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近日，上海申银万国证券研究所有限公司发布研报，给予人人体育（600167.SH）“买入”评级。研报认为，公司清洁供暖主业持续向好，传媒业务具备成长空间，长期看好公司发展前景。
高比例分红，持续回报投资者
公司2025年年报及2026年一季报显示，2025年公司实现营业收入32.39亿元，归母净利润6.86亿元，同比增长4.09%；2026年一季度实现营业收入15.84亿元，归母净利润5.33亿元。同时，公司拟每10股派发现金红利1.5元（含税），分红比例达48.6%。
资料显示，自2012年以来，人人体育已连续13次现金分红总额超40亿元，两次回购共计4.5亿元，累计分红及回购总额超44.5亿元。在供暖主业稳步增长、经营性现金流持续充裕的背景下，公司坚持高比例现金分红，并适时启动股份回购，彰显了公司管理层对内在价值的信心。
规模扩张驱动增长，技术优势巩固护城河
作为A股清洁供能、综合能源服务领域领先企业，人人体育将“智慧运营”与“科技创新”作为核心驱动力，持续推动主业增长。研报指出，2025年，公司供暖及蒸汽业务实现营收23.00亿元，同比增长1.07%，毛利额6.51亿元，同比增加17.09%。根据人人体育2025年报告显示，公司全年平均供暖面积约7824万平方米，联网面积约11002万平方米，同比分别增长120万、211万平方米。
面积扩张的背后，更有公司技术能力的坚实支撑，公司从关键设备自主研发到智慧系统生态构建，持续通过技术突破拓展清洁供能的应用领域。自人人体育依托自主搭建智慧化运营平台以来，平台深度融合了AI、大数据、物联网等技术，构建了“源—网—站—户”全流程智慧供热体系，将遍布供热区域的包括瞬时流量、热量、供回水温度与压力等换热站关键数据全部汇集到统一的中控大屏，基本完成了对主要生产单元的数字化覆盖，实现了从分散孤立的现场值守向集中化、可视化、远程监控的根本性转变 。
截至2025年底，公司累计拥有效授权专利87项（含发明专利21项、实用新型59项、软件著作权7项），在研项目6项，覆盖热网平衡、低位热能利用、烟气余热回收等多个核心领域，多项核心技术处于国内领先水平，形成了强大的技术护城河。
展望未来
在国家“双碳”战略深入推进、能源数字化智能化转型加速的行业背景下，人人体育将继续以“绿色发展、科技创新、清洁供能”为核心，持续深化智慧化运营平台建设，强化研发技术创新，推动清洁供热业务向数字化、低碳化、高效化全面升级，为城市能源变革与行业高质量发展提供坚实支撑，为投资者创造长期价值。
本文综合自上海申银万国证券研究所有限公司，不构成投资意见
